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4年37倍的大牛股:故事王,还是硬科技?

发布日期:2020-08-08 浏览次数:

  华商韬略·华商名人堂 ID:hstl8888

  图片:网络、图虫创意

  4年股价涨37倍;

  “国产存储稀缺标的”;

  全球闪存市场前三强;

  “中国顶级芯片供应商”。

  在A股,有一家科技公司头顶以上诸多头衔,年盈利刚过6亿,市值已被炒到1000多亿,大批投资者鼓吹它的“硬核科技”和远大前景,也有人质疑,它的故事讲得有些大了。

4年37倍的大牛股:故事王,还是硬科技?

  2020年6月4日,半导体概念股兆易创新(603986,股吧)披露股票定增结果,以203.78元/股的价格,成功向新加坡政府投资公司(GIC)、葛卫东、毕永生等5家对象发行2121.91万股,募资43.24亿元。

  次日,兆易创新股价应声大涨10%,市值站上千亿。

  “牛散”葛卫东,江湖人称“葛老大”、知名期货大佬,转战A股后在用友、平安银行(000001,股吧)、科大讯飞(002230,股吧)等白马股上展现过一年200%回报率的业绩。此次他一人就豪掷15亿元认购736.09万股,对兆易创新累计持仓逼近50亿,足见对成长性的看好。

4年37倍的大牛股:故事王,还是硬科技?

  ▲截至去年,葛卫东靠投资已获得130亿身家

  图源/ 2019胡润百富

  如果葛老大的说服力还不够,那“亚洲最大最神秘的投资者”新加坡政府投资公司的入股,无异于给兆易创新加盖官章。

  超级大佬和跨国机构究竟看中了什么?

  兆易创新,国产无晶圆厂半导体公司,Fabless 模式,只设计不生产,即只进行集成电路的设计和销售,将制造、封装、测试等环节外包给晶圆制造企业。业务上,兆易创新主营存储芯片(Flash闪存)、微控制器(MCU)和传感器的研发设计,其中闪存业务占比8成。

4年37倍的大牛股:故事王,还是硬科技?

  ▲闪存芯片业务占总营收79.8%

  图源/ 2019年财报

  就业务类型看,A股上Fabless 模式的半导体设计公司还有多家,如内存接口芯片商澜起科技(688008,股吧),光学指纹芯片公司汇顶科技(603160,股吧)、射频前端公司卓胜微(300782,股吧)、模拟IC公司圣邦股份(300661,股吧)、GPU设计公司景嘉微(300474,股吧)……不过这些企业目前的总市值都低于兆易创新。

  都是芯片设计公司,主力资金独宠兆易创新,是它的业绩更优秀吗?

  2019年,兆易创新实现营收32.03亿,归母净利润6.07亿。对比A股其他半导体龙头股,汇顶科技营收64.7亿、净利23.2亿,深南电路(002916,股吧)营收105.2亿、净利12.3亿……皆数倍于兆易创新。

  然而以上收入规模与盈利能力表现更好的企业,从股价到市值也都被兆易创新斩于马下。

  业务体量不比别人大,盈利能力也一般,兆易创新这家成立15年、2016年上市的公司,股价却一路从发行价23.26元拉高至目前220.89元,上市4年飙涨37倍(后复权计算)。

  2020年1~2月,大半个A股还在消化疫情负面,兆易创新却一串阳线拉至428.18元历史最高位,仅次于贵州茅台(600519,股吧)、卓胜微、长春高新(000661,股吧)、石头科技,排名沪深两市第五。市值也由年初176亿元猛增至1374亿,市盈率达330倍。

  一时之间市场追涨,大批散户涌入,券商、股神纷纷背书,以至于有投资者担心地探问公司高层:“你们的股票怎么涨成这样?”

  对此兆易创新董事长兼CEO朱一明的回答是:我们也不知道!

4年37倍的大牛股:故事王,还是硬科技?

  2004年,硅谷某车库中,清华毕业、留学美国、已在某全球网络安全公司做到资深工程师的朱一明,辞职创办兆易创新的前身Giga Device半导体公司。

  同年,90%芯片依赖进口的中国内地半导体产业“悄悄进城”:华为成立海思;“大陆芯片第一人”杨崇和创立澜起科技;美国应用材料公司副总裁尹志尧带着286项半导体专利,回国创办中微公司(688012,股吧)。

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  ▲2004年时年60岁的尹志尧回国创业

  这批半导体创业人里,朱一明最年轻、根底最浅,但路子走得最野。

  半导体按技术原理不同,分为分立器件、光电半导体、逻辑IC、模拟IC、存储器等大类,其中存储器在半导体产业中占比超30%,市场最大、霸主最多、技术壁垒也较高。

  全球每年存储器市场规模约为1600亿美元,其中市占率最高的是DRAM(规模约1000亿美元)和 NAND Flash(约400亿美元)。

  朱一明的第一个产品,既不是DRAM也不是NAND,他在四面漏风的车库里非常极客,用几个月开发出一款每个存储单元只要两个晶体管的SRAM芯片(一种读写速度很快的静态存储器),相比市面上六个晶体管的SRAM,朱一明把成本压缩了2/3,性能和效率提高了3倍。

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