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今日券商怎么走?晨会揭秘

发布日期:2020-03-20 浏览次数:

 
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〖08:00〗安信研究|晨会在线20200320()
  ◆【交运-明兴】中通快递:业绩超预期,龙头地位巩固
  ◆【医药-马帅】医疗器械行业:设备与IVD,外或受益于疫情全球扩散,内或受益于新基建及生物安全自主可控
  ◆【新三板-诸海滨】翰博高新:拟申报精选层,光电显示薄膜器件第一梯队领军企业
  ◆【新三板-诸海滨】IPO观察:春节前后共23家企业过会,康华生物或值得重点追踪
  ◆【海外科技-黄守宏】腾讯控股 :长期增长逻辑不变
  ◆【交运-明兴】顺丰控股:量、收高增长,短期成本端或有压力,看好公司长期投资价值
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  ◆【计算机-胡又文】金蝶国际:经营表现好于预期,研发支出显著提升
  ■公司发布2019年业绩,实现营业收入33.26亿元,同比增长18.4%;归母净利润3.73亿元,同比下降9.6%。

  ■经营表现好于预期。

  ■研发支出显著提升,经营性现金流表现良好。

  ■疫情有助于企业上云,公司表现值得期待。

  ■投资建议:按照分部估值,给予传统业务20xPE市盈率,给予新业务12倍市销率估值。云业务在2020年的估值为252亿人民币,传统业务在2020年的估值为87亿人民币,总共为339亿人民币,即375亿港元市值。给予“买入-A”评级,6个月目标价11.26港币。

  ■风险提示:云计算发展不及预期;企业对IT的支出不及预期。

  ◆【计算机-胡又文】华宇软件:业绩符合预期,积极备战信创市场
  ■年报业绩符合预期。公司发布2019年报,全年实现收入35.10亿元,同比增长29.60%。归母净利润5.80亿元,同比增长16.61%。扣非净利润5.58亿元,同比增长22.42%。Q4单季度实现收入13.09亿元,同比增长18.25%,归母净利润2.45亿元,同比增长27.72%。

  ■成本费用控制基本合理,现金流大幅增长。

  ■剔除激励费用后的净利润增速更能发反映实际经营情况。

  ■应用软件与运维服务类新签合同实现增长。

  ■积极备战即将全面启动的信创市场。

  ■受新冠疫情影响,预告今年Q1业绩下滑。

  ■投资建议:预计2020~2021年EPS分别为0.93元、1.18元,维持“买入-A”评级,六个月目标价35元。

  ■风险提示:市场竞争加剧;多元化经营带来管理难度的挑战
  研究分享在线
  ◆【交运-明兴】中通快递:业绩超预期,龙头地位巩固
  ■事件:中通快递发布2019年财报,2019年公司实现营收221.1亿元,同比+25.6%,净利润56.71亿元,同比+29.2%,调整后净利润52.92亿元,同比+26.0%;其中Q4实现营收68.5亿元,同比+21.7%,净利润23.17亿元,同比+81.2%,调整后净利润16.32亿元,同比+26.5%,公司业绩超市场预期。

  ■市场份额优势扩大,单票收入降幅低于同行。

  ■运输与中转持续优化,带动单票成本大幅改善。

  ■单票盈利保持较高水平,龙头地位巩固。

  ■投资建议:公司作为国内电商快递的龙头企业,在管理水平和成本控制上领先,因其特有的“同建共享”机制和领先的资本投入做支撑,公司的竞争优势有望长期保持,我们维持推荐。

  ■风险提示:疫情对居民的消费抑制超预期,导致快递需求不及预期;行业大规模价格战,导致快递企业业绩不及预期。

  ◆【医药-马帅】医疗器械行业:设备与IVD,外或受益于疫情全球扩散,内或受益于新基建及生物安全自主可控
  ■海外疫情呈现扩散趋势,国产医疗设备出口有望得到提振。

  ■短期来看:海外较多国家面对疫情暂未采取如区域封锁或号召全民带口罩等强力措施,疫情呈现不断扩散趋势。

  ■长期来看:我国医疗设备企业能够借机进一步提升国际影响力,利好后续海外产品推广和渠道布局。

  ■疫情有望带动国内财政扩大对公共卫生体系建设的支出,医疗设备领域将整体受益。

  ■国内新设医院的设备采购需求即将涌现。

  ■现有医院急救ICU重症监护等科室的建设为医疗设备带来新增量。

  ■我国医疗设备国产化率仍然较低,国产龙头有望在政策红利下实现市场份额的持续提升。

  ■投资建议:(1)医疗设备类标的:重点推荐国产医疗设备领导者迈瑞医疗、老牌影像学龙头万东医疗、家用医疗器械龙头鱼跃医疗、超声&内窥镜龙头开立医疗、生物安全及物联网医疗低温解决方案龙头海尔生物、全球血液灌流领导者健帆生物;(2)体外诊断类标的:重点推荐POCT龙头万孚生物、化学发光龙头安图生物、伴随诊断龙头艾德生物、核酸检测龙头凯普生物、流式荧光平台检测龙头透景生命。

  ■风险提示:全球疫情进程尚存在不确定性;财政投入力度不及预期;核心技术自主研发进度不及预期。

  ◆【新三板-诸海滨】翰博高新:拟申报精选层,光电显示薄膜器件第一梯队领军企业
  ■事件:翰博高新2020年3月13日发布《关于拟申请向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌的提示性公告》,目前主办券商为中信建投。2020年3月16公司已申报辅导备案。

  ■光电显示薄膜器件领军企业。

  ■处于国内行业第一梯队,为京东方的重要供应商。

  ■研发优势突出,背光源产品结构优化,毛利率不断提升。

  ■公司连续四年进入创新层,业绩稳健增长。

  ■投资建议及估值比较:翰博高新截至最新公司股价为36元/股,总市值21.26亿元,PE(ttm)为19X。公司位于国内光电显示薄膜器件行业的第一梯队,与京东方建立长期合作关系,公司净利润稳定增长,近年来优化业务结构,建议关注。

  ■风险提示:精选层推进不达预期、单一客户依赖的风险、技术替代风险。

  ◆【新三板-诸海滨】IPO观察:春节前后共23家企业过会,康华生物或值得重点追踪
  ■春节前一周共17家企业过会,春节后至今共6家企业过会。

  ■近期过会企业中,康华生物或值得重点追踪:康华生物成立于2004年4月,主营疫苗的研发、生产及销售,其中ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗于2011年实现销售、冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)于2014年实现销售。康华生物为综合性研究、开发、经营一体化的疫苗生产企业,同时为目前国内首家上市销售人二倍体细胞狂犬病疫苗的疫苗生产企业。

  ■2020年IPO统计:截至目前2020年已过会公司总数为38家(非科创板30家+科创板8家),其中三板公司14家(非科创板过会三板公司11家,科创板过会三板公司3家)。

  ■新三板IPO排队企业达112家,17家公司处于已过会待上市状态。

  ■风险提示:政策风险、IPO进度放缓
  ◆【海外科技-黄守宏】腾讯控股:长期增长逻辑不变
  ■四季度收入超预期,净利大致符合预期:Q4收入同比增加25%,比市场预期高2%;调整后净利润同比增加29%,比市场预期略低1%。如果去掉合并Supercell的影响,Q4总收入同比增加21%,环比增加6%。Q4大部分业务板块收入均好于我们的预期,手游收入符合预期。

  ■疫情的短期影响在各板块间抵消。

  ■海外游戏表现亮眼;首次披露视频经营亏损。

  ■社交广告动力不减。

  ■金融科技板块利润率结构性改善。

  ■投资建议:维持买入-A评级,目标价460港币(不变),基于1.2x PEG、2019-22年EPS CAGR 27%和2020年EPS,对应2020/2021年调整后P/E为32x/25x。我们长期看好公司游戏的研发和运营能力、社交广告变现潜力、to B业务带来的收入和利润空间。我们预计2020/2021年的调整后净利润为1,204亿/1,505亿元,同比增速28%/25%,调整后EPS为12.4元/15.5元(14.1港币/18.3港币)。

  ■风险提示:新游戏流水表现不及预期、对内容以及新业务投入拉低利润率、广告增速低于预期。

  ◆【交运-明兴】顺丰控股:量、收高增长,短期成本端或有压力,看好公司长期投资价值
  ■事件:公司公告2月经营数据:2月公司速运物流业务收入为86.40亿元,同比上升77.30%;完成业务量4.75亿票,同比上升118.89%;快递服务单票收入为18.19元,同比下降19.01%。供应链业务收入3.69亿元,同比增长398.65%。

  ■2月快递量大幅增长,市场份额实现大幅提升。

  ■快递业务加速下沉,供应链业务在摸索中前进。

  ■短期成本端压力或较大,品牌力与长期竞争力将提升。

  ■投资建议:考虑到1)在此次抗击新冠疫情中,尤其在物资保障运输中顺丰发挥着重大作用,我们认为顺丰品牌形象以及影响力将进一步提升,有助于其B端/C端客户开拓;2)公司直营快递网络(高度管控能力+多元业务线布局能力+资源保障能力)具备高护城河;3)此次疫情对宏观经济活动带来负面影响,拖累公司时效件增速,以及防疫带来成本的增加、电商件高增长需新增资本开支等因素;我们下调公司盈利预测,预计公司2019-2021年EPS为1.31、1.36、1.51元(前期盈利预测为1.31、1.49、1.67元),对应PE 33x/32x/29x,我们持续看好公司中长期发展,维持“买入-A”评级。

  ■风险提示:宏观经济加速下滑,新业务拓展不及预期,资本开支较高等。 [第01页] [第02页] [第03页] [第04页]    >>下一页  
 
 

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